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Kontron weiterhin kaufen
19.12.2001
Aktienservice Research
Die Analysten von Aktienservice Research empfehlen weiterhin dem Anleger die Aktien von Kontron Embedded Computer (WKN 523990) zum Kauf.
Am letzten Mittwoch habe Kontron bekannt gegeben, mit der JUMPtec Industrielle Computertechnik AG zu fusionieren. Kontron baue durch die Fusion mit JUMPtec die Führungsposition auf dem Weltmarkt weiter aus. Im Zuge der Due-Dilligence werde ersichtlich, dass die beiden Unternehmen sowohl hinsichtlich der Geschäftsbereiche als auch im Hinblick auf die geografischen Tätigkeitsschwerpunkte und die Kundenstruktur hervorragend harmonieren würden.
So liege die Kernkompetenz von JUMPtec bei der ECT-Komponenten-Entwicklung und -Produktion, wobei man vorwiegend Old-Economy-Unternehmen zu den Kunden zähle und hauptsächlich in Deutschland und Europa tätig sei. Kontron dementgegen habe sich auf nachgelagerte Systeme spezialisiert, adressiere dabei vorwiegend New-Economy-Unternehmen wie bspw. aus dem Telekom-Bereich und erziele in den USA maßgebliche Umsätze, wobei man auch in Asien aussichtsreich positioniert sei.
Mit diesen komplementären Technologien, Produktsortiments und unterschiedlichen geografischen Schwerpunkten in Deutschland und Europa sowie den USA und Asien avanciere der fusionierte Konzern zum weltweit einzigen ECT-Anbieter, der die gesamte Produktpalette der Embedded Computertechnologie global bereitstellen könne. Dies bedeute gegenüber der Konkurrenz einen signifikanten Wettbewerbsvorteil.
In den nächsten beiden Jahren gehe Aktienservice Research von einem Synergiepotenzial von über 20 Millionen Euro, vor allem in den Bereichen Vertrieb, Einkauf sowie Forschung und Entwicklung, aus und sehe für den fusionierten Konzern eine weltweit dominante Wettbewerbsposition, was zu einer deutlich marktüberdurchschnittlichen Entwicklung führen sollte. Vor diesem Hintergrund gehe Aktienservice Research für das fusionierte Unternehmen in 2002 von einem Umsatz von 370 Millionen Euro aus (2001 Kontron und JUMPtec gesamt: ca. 270 Millionen Euro), was einem Wachstum von über 35 Prozent entsprechen würde.
Kurz nach Bekanntgabe der Fusionspläne hätten beide Unternehmen Kapitalmaßnahmen getätigt, um die Struktur zu festigen. Kontron habe sich am Freitag über eine Aktienplatzierung bei institutionellen Investoren 31 Millionen Euro Kapital besorgt. Am gleichen Tag habe JUMPtec gemeldet, dass der Fusionspartner knapp 1,26 Millionen JUMPtec-Aktien im Rahmen einer Kapitalerhöhung vollständig übernommen habe. JUMPtec erlöse somit knapp zehn Millionen Euro, wodurch der net-debt des Unternehmens nahezu vollständig ausgeglichen worden sei.
Während am Markt verschiedentlich zu vernehmen sei, dass insbesondere JUMPtec als kleinerer Fusionspartner (Umtauschverhältnis vorläufig) profitiere, sehe Aktienservice Research in Kontron den Hauptprofiteur dieser Transaktion, da Kontron nur gering organisch gewachsen sei. Bislang habe sich Kontron stark auf Marktnischen konzentriert, nun könne das komplette ECT-Produkt- und Technologiespektrum angeboten werden.
Als Risikofaktor könne die über Jahre hinweg rege Akquisitionstätigkeit beider Unternehmen betrachtet werden. Soweit dies zum jetzigen Zeitpunkt beurteilt werden könne, sei die Integration der übernommenen Unternehmen jedoch ausnahmslos erfolgreich verlaufen, so dass Aktienservice Research im Rahmen der Fusion wesentlich mehr Vorteile als Risiken sehe. Beide Unternehmen hätten ihre Basis für weiteres Wachstum in Umsatz und Ertrag deutlich verbessert. Im Rahmen des Voranschreitens des Fusionsprozesses werde Aktienservice Research seine Gewinnschätzung zu gegebener Zeit aktualisieren. Den fairen Kurs bei Kontron sehe Aktienservice Research derzeit zwischen 21 und 26 Euro.
Anleger sollten die Risiken einer Fusion zwischen Kontron und JUMPtec relativieren, da es sich hierbei nicht um eine multinationale Fusion handele, sondern um ein Zusammengehen zweier Unternehmen, die mit ihrem Hauptstandort nahe München quasi benachbart seien und sich bereits seit geraumer Zeit gut kennen würden.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten von Aktienservice Research Kontron weiterhin zum Kauf.
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